我国体育产业资本运作的现状\问题及对策

摘要：资本运作是我国体育产业发展的必然趋势，具有重要的战略意义。然而，我国体育产业资本运作尚处于起步阶段，运行机制、操作环境等还存在诸多问题。通过对体育产业资本运作现状的探讨和分析，以期提出有针对性、可行性的对策及措施，来减少体育产业在资本运作中的困难和障碍，加速我国体育产业的发展。

关键词：资本运作；体育产业；问题与对策

在欧美发达国家体育产业对GDP的贡献率达到10%，但在国内体育产业的GDP只有国民生产总值的0.1%~0.3%，可见我国体育产业的整体发展水平还很低。但同时，我们也意识到我国体育市场存在着巨大的发展空间。那么如何在最短的时间内，以最快的速度实现体育产业的战略性发展？如何在国际体育巨头纷纷抢滩中国体育市场的同时，提高国内体育企业与之抗衡的竞争能力和国际化水平？资本运作是我国发展体育的必然选择。虽然我国体育产业的资本运作在近几年已经取得了一定的进展，但是还有许多问题需要解决。因此，通过理论文献研究和实证调研，对我国体育产业资本运作的情况进行分析，探讨体育产业资本运作的问题及其对策以期实现体育产业的长足发展。

1我国体育产业资本运作现状

1.1体育产业并购趋势加剧

无论是金融危机还是北京奥运会带给体育产业的冲击都是深刻的，事实也证明我国体育产业亟需一次大规模的产业整合。2009年安踏体育集团以3.32亿元人民币收购了体育品牌FILA。2009年11月，浩沙体育健身俱乐部又收购了同业的浩泰体育健身俱乐部，成为国内规模最大的体育健身俱乐部。著名体育品牌李宁也在2009年收购以羽毛球和网球为主营业务的凯胜体育。虽然，目前体育产业的并购大都集中在体育用品业，但是其他一些发展势头良好的体育行业也正步入到并购的行列中。

1.2各方积极推动体育产业上市

目前在沪深两市的体育企业只有中体产业、信隆实业和探路者三家体育企业，另外还有一些涉及体育产业的公司如中体产业、巴士股份、青岛双星。另外则是在香港和境外上市的近10家体育企业，如安踏、特步、泰山体育产业集团等。我国体育产业的上市公司比例还远远低于西班牙、英国等体育产业发达国家。为了让更多体育产业企业能够分享资本市场带来的利益，福建省等省份都在2011年出台的《加快发展体育产业实施意见》中提出要在近几年内推动3—5家体育企业上市。而在体育产业内，许多体育企业也正在筹划着通过各种渠道在境内外资本市场尽快实现上市。

1.3体育产业资本运作逐渐多元化

从2005年李宁收购红双喜到2010年361度冠名广州亚运会，体育产业资本运作逐渐呈现多元化。随着国家对体育产业政策的不断放开，体育产业在引进发达国家体育产业经营模式的同时，也正努力尝试着不同的资本运作手段。北京“鸟巢”是通过股份制企业管理模式，由北京政府和中信集团共同出资建造的，奥运会后中信集团拥有“鸟巢”30年的特许经营权。又如，上海F1大奖赛，上海网球大师赛地承办，资本运作的逐步多元化对促进我国体育产业的不断壮大，缩小与欧美发达国家体育产业的差距具有重要现实意义。

1.4我国体育产业资本运作初具成果，运作环境逐步改善

从国家宏观政策层面上，加强税收优惠政策对体育产业资本运作的支持，引入国外资本进入体育产业，拓宽体育产业的融资渠道等。从法律层面上，相关的《证券法》、《公司法》、《知识产权保护法》等法规作为体育产业进行资本运作的法律依据。目前，在体育用品业，体育企业之间的并购使原本以小规模代工企业为主的体育用品业获得了初步的整合，形成几个有较强竞争优势的体育品牌。广州亚运会的成功举办，以及赛后各场馆的管理和运营都充分发挥了资本运作的作用。资本运作已经成为体育产业发展的必然趋势。

2我国体育产业资本运作中存在的问题

2.1体育产业资本运作需要健全的法律体制作保障

目前国内体育产业资本运作所依据的法律法规，大多是一些现行的法律条例，还没有完全针对体育产业的各种市场运作的法律法规。在兼并收购中，体育产业资本运作主要依据的是《证券法》中关于上市公司收购的规定、《公司法》中关于股权收购的规定，以及《上市公司收购管理办法》的相关法规条例。然而体育产业中上市公司的比例是很低的，所以《证券法》和《上市公司收购管理办法》中很多条款可能并不适合于体育产业的实际情况。

在产权交易中，体育产业通常是按照现行的知识产权保护法规（包括《专利法》，《商标注册暂行条列》，《著作权法》等）来进行各项产权交易，随着体育无形资产产权交易的不断发展，知识产权保护法规不再适用于解决体育产业的一些特殊问题。一般的知识产权法规对一些特殊的体育无形资产无法予以全面的解释，适用不顺畅。《保险资金运用暂行管理办法》中对于保险基金的投资范围进行了细化，允许投资未上市股权。但是还没有明确规定保险基金可以进入体育产业。

另外，体育产业资本运作中的债权股权置换，还没有相应的法律法规来监督和完善，解决与《公司法》相悖的问题。以上这些都是体育产业在资本运作过程中，将会遇到的一些法律体制问题。健全的法律体制是推进体育产业资本运作的必备因素。

2.2体育产业资本运作亟需拓宽投融资渠道

经过调查发现，体育产业企业进行资本运作普遍受到资金不足的影响。事实上，在体育产业呈现的是，一边体育企业在银行申请不到较大金额的贷款，大部分没有上市的体育公司也不能从资本市场融资，另一边是一些体育基金、风险投资在体育产业找不到理想的投资目标。体育产业无论是进行并购、资产重组，还是计划整体上市或借壳上市，产权交易等都需要一定的资金支持。

体育彩票在我国仍是作为一个公益型基金，主要是为体育基础设施建设以及大型体育赛事的承办提供资金，不能作为体育产业资本运作发展的资金来源。

另外，体育产权交易的定价机制，交易模式的弊端也限制了体育产业的融资能力。目前，全国最大的体育基金——中华全国体育基金会，基金会的资金管理模式是资金来源主要依靠社会团体的捐赠、国家的定向资金以及一部分的国债投资，并没有涉及对股票和债券等有价证券的投资，总体上看仍是一个社会团体基金的模式。值得一提的是，我国相关法律还规定，体育基金投资的体育产业应主要集中于体育用品生产企业，我国体育基金对体育产业的投资金额不得超过体育基金资产总值的15%。

2.3复合型体育人才匮乏

资本运作是一项复杂、高风险的运营活动，需要专业人才的参与以确保体育资本运作的顺利运行。复合型体育人才是指既熟悉体育业务又具备专业管理经营才能的人。当前体育产业中的大部分经营管理人员还是以一些退役的优秀队员为主，他们绝大多数不具备专业的经营管理才能。这种人力资本模式已经不能满足体育产业资本运作的快速发展需求。

在体育产业资本运作中，不仅需要决策者、管理者了解、熟悉体育产业的情况和特性，更重要的是要求他们能够掌握一定的金融、财务、法律知识和拥有丰富的经营管理经验。

人力资本的培养是支撑体育产业资本运作的关键环节，只有体育产业的人力资源跟上了现代企业管理的步伐，才能使体育产业资本运作获得高效运行的坚固基础。

造就当前体育产业资本运作人力储备状况多多少少与体育产业中长期存在的事业制度脱不了干系。总之，加快解决制约体育产业资本运作发展的人力资本问题已经是刻不容缓的。

2.4缺乏专业的体育产业中介组织

体育产业资本运作的各环节都需要中介组织的参与，中介机构的质量往往决定着资本运作的效果。在资本运作中，中介机构要为体育企业提供专业的法律咨询、审计服务、资产评估、保荐人、证券承销等等中介服务。目前我国对于专门的体育中介机构系统还没有形成，上述的一些服务也主要是由一些综合性的中介机构来完成。这些中介机构可能会因为不够熟悉体育产业，而对服务质量产生影响，不利于资本运作的有效运行。

2.5体育产业资本运作的制度环境存在弊端

由于政府过多的行政介入、市场监督机制的缺陷、经济体制不是完全市场化等原因，我国资本市场尚处于不完全状态，资本市场的不完全会制约资本运作的顺畅运行。对体育产业而言，整体上市和借壳上市是体育企业上市的一条捷径，然而股权分置所造成的非流通股和流通股不同价现象，却使得资本运作沦为一些控股股东“圈钱”的有利工具，谋取私利的有利武器。不仅如此，由于市场监督机制的缺陷，一些母公司在分拆上市子公司后，通过频繁的关联交易挪用上市融资资金，让上市子公司为母公司作巨额债务担保等等。

现代企业制度也是体育产业资本运作的重要制度保证。其中产权制度明晰、权责明确、政企分开是现代企业制度的基本要求，也是确保体育产业资本运作顺畅运行的基本制度保障。然而政府的行政干预却不断出现在体育产业资本运作中，例如，政府部门常常将一些大型赛事的转播权、体育场馆的冠名权直接分配给某些国有企业，而不是采取公平竞争的方法，由市场决定体育资源的配置。对体育产权的交易价格，也是同样以政府单方面确定的方式，或是直接以评估价值作为最终交易价格，交易过程中看不到市场竞争机制的存在。在体育产业的并购整合中，并购的目标企业也会被当地政府部门以“拉郎配”的方式来选定，这样并购的结果反而损害了原本经营状况良好的体育企业。所谓的并购也只不过是解决当地困难企业的有效途径之一而已。

2.6体育产业资本运作的不平衡性

体育产业本身就呈现出东西发展不平衡的现象，相应地，东南部沿海地区的体育产业资本运作无论是在规模上，还是在运作的成熟度上都超过中西部地区的体育产业。这或多或少与东西部地区的经济发展不平衡有关。国内现有的三个体育产业基地，其中两个在东南部（分别是福建晋江和深圳），另外一个在四川成都。国家宏观政策的支持力度不同，也是体育产业资本运作以及体育产业发展不平衡的一个原因之一。

3发展我国体育产业资本运作的对策和建议

3.1积极培养复合型体育人才

国内整个体育产业对既懂体育又具备资本运作知识和经验的复合人才仍存在巨大的需求。以往体育企业的一些经营管理者可能还会是退役的优秀运动员，但是随着体育产业经济的不断扩大，资本运作成为体育产业发展的必然选择，这样的人力资本模式就不再适合当前的体育产业资本运作。在江苏省、河南省、浙江省的《关于加快发展体育产业的实施意见》中都提到，要加快体育产业管理人才的培养和引进。

现在主要是通过在国内高等院校开设与体育产业资本运作相关的专业或课程，由体育类企业选定经营管理人员到学校进修以及对高等院校学生进行定向培养的方式来开发复合型体育人才。另外，企业、地方政府还可以以各种优惠措施或政策条件从国外引进相关的体育复合人才。体育协会或高等院校还应多组织国内体育产业与发达国家体育产业的人才交流会，以提高体育产业资本运作的人力资本水平。除此之外，体育产业还需要改变以往的人事任用制度，消除管理层由体育局或有关部门直接任命的惯例，建立合理的激励制度、绩效考核制度，使符合体育产业资本运作要求的人才可以充分发挥自身的才能，为复合型体育人才的引进和培养创造良好的体制环境。

3.2健全法律体系，保障体育产业资本运作顺畅运行

完善的法律制度是体育产业进行资本运作的基本保证，为体育产业资本运作的可操作性和规模性创造了坚固的基础。首先，要加强法律对资本市场的监管力度，建立健全的信息披露制度，以规范市场操作行为，确保资本运作各方交易主体的利益。尤其是借壳上市，壳资源和借壳公司的经营状况、财务状况都是需要重点监管的对象。资本市场本身存在信息不对称、外部性等现象，所以需要相应的法律法规来降低由资本市场不完善所带来的高风险，这样体育产业的资本运作才不会半路夭折。其次，需要建立起专门的体育产业资本运作法律体系。体育知识产权方面，要制定体育商标保护法规、体育著作权保护法规、体育专利保护和体育组织保护法规等。针对体育产业的兼并收购、分拆上市也需要作出一些明确的规定。债权股权置换在体育产业的运用是为了解决一些历史遗留问题，所以也需要有相关的法律条文来规范其运作。

3.3加大对体育产业资本运作的金融财税支持力度

相关部门可以逐步开放保险基金进入体育产业领域，加大体育基金对体育产业的投资力度，包括投资金额比例的提高和投资领域的拓宽，不再仅限于体育用品业。

各省的体育产业发展规划中几乎都有意愿在未来几年推进若干家体育企业上市。通过上市一方面可以缓解体育产业资金短缺的问题，另一方面也可以扩大体育企业的知名度，形成无形资产。政府应当积极发展省级体育基金会，鼓励金融机构开发各种符合体育产业发展需要的金融产品和交易工具，鼓励境外资本、民营资本投资体育企业，以支持有条件的体育企业进行资产重组、股权置换、证券交易等战略性资本运作，将我国体育产业做大做强。

为了使更多有条件的体育企业可以分享资本运作的好处，可以适当降低体育产业进入证券市场的门槛，对进行资本运作的体育产业企业减免一定的税收，引导相关金融机构为体育类企业做债务担保，建立专门的体育基金来支持有条件的体育企业进行资本运作，对一些成功运作的企业（无论是国有企业还是民营企业）给予奖励等一系列措施，来推动资本运作在体育产业的迅速发展。

3.4积极学习欧美发达国家的体育产业资本运作经验

欧美发达国家体育产业发展起步较早，因而在体育产业资本运作方面也已经积累了不少宝贵的经验。但是有关国外体育产业资本运作的文献较少，我们无法直接获取理论的知识来改进我国体育产业的资本运作。比较有效的办法是派一个由研究体育产业相关专业的专家和体育产业企业的高层管理人员组成的团队到国外去定点考察，甚至可以参与到他们的资本运作过程中；或者是定期开展国内体育产业与欧美发达国家的体育产业各行业的经验交流会等，通过这些途径不断加强我国体育产业资本运作的经验积累和实战能力。

3.5完善体育中介机构服务

国务院在2010年下发的《关于加快发展体育产业的指导意见》中提到，“鼓励发展体育中介组织，大力开展体育技术、信息咨询、体育保险等中介服务”。资本运作是一项复杂、灵活、高风险的活动，构建完善的体育中介系统对资本运作有着举足轻重的作用。就资本运作而言，体育中介系统的构建主要有两条途径，一是由政府提供中介服务，在当前体育中介市场还不成熟，中介服务还不规范的情况下，政府提供的资产评估、信息咨询可能更具权威性和可靠性。通过政府提供中介服务，还可以起到规范体育中介行业的作用。另一条途径就是由社会成立专业的中介机构，通过市场的竞争机制，逐渐形成规模性、专业的体育中介行业。由社会提供专业中介服务，可以避免政府参与带来的寻租现象，以及减少政府对体育产业的行政介入，降低体育资源的配置效率。

3.6确立现代企业制度，完善资本市场

现代企业制度为体育产业资本运作提供了内在动力。为了确立和完善体育产业的资本运作，政府可以在体育产业中开展现代企业制度试点工作，或是对体育产业中已确立现代企业制度的集团公司进行研究和模范示例，并且要努力加快解决股权分置、关联交易频繁等历史遗留痼疾。只有这样体育产业才能逐步摆脱事业制的束缚，提高市场化水平，从内部动力机制上为资本运作确立良好的制度保障。现代企业制度中还特别注重产权制度的确立，因为体育产业的产权交易、分拆上市等战略性资本运作都需要以产权明晰为前提。

在资本市场不完全的情况下，我们仍然可以推动体育产业资本运作和资本市场的共同发展。一方面，要尽快建立由主板市场、创业板市场、区域性的证券交易市场和区域性的产权交易市场组成的多层次体系资本市场，以满足资本运作的交易需求。其中要特别注重产权制度的健全，证券交易市场的完善，要引入新的金融交易工具，建立有效的退出机制，规范体育产业的市场准入机制，降低行政进入门槛等。另一方面，要规范政府行为，完善与资本运作和资本市场的相关法律法规。国家政府和地方政府应当逐步减少对资本市场的行政干预，避免干扰资本市场对资源的优化配置，提高市场效率。此外，资本市场的监督制度、信息披露机制、关联交易的控制等需要完善的法律法规来加强。

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基金项目：上海市哲学社会科学规划项目（项目编号：2010BTY001）。

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