春拍里的那些事和那些人

计划1号”是内地银行业首款艺术品基金，实际年化收益率12.75％。国投信托开艺术品信托先河：2009年6月18日发行为期18个月的“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”。至今年6月，国投信托发行11款“国投飞龙艺术品基金”系列集合资金信托计划，涉及书画、玉器、瓷器工艺品等艺术品门类，信托规模约10.14亿元。国投信托也由此确立其奢侈品信托领域的领导地位。

赚钱效应吸引了跟进者。中信信托发行“中信钰道翡翠投资基金集合资金信托计划”“中信文道·中国书画投资基金集合资金信托计划”，中融信托发行“中融－融美1号艺术品集合资金信托计划”“中融－ 融美2号艺术品集合资金信托计划”“中融－邦文传家宝集合资金信托计划”“中融盛世瑰宝艺术品投资集合资金信托计划”。迄今8家信托公司发行26款艺术品投资集合信托，规模约35.4亿元以上——相当于全国信托资产总额的千分之一强，今年上半年达24.86亿元以上。

首款艺术品信托4650万元，现在动辄亿元，如北京信托的“盛藏财富·宝腾一号艺术品投资集合资金信托计划”3.3957亿元、“懋源富雅1号艺术品投资集合资金信托计划”2.7亿元，中信信托的“中信钰道Ⅱ号翡翠投资基金集合资金信托计划”3.6亿元，吉林信托的“雅盈堂艺术品收益权信托”4.5亿元。

艺术品信托的投资期限短则12个月，长则60个月。首款艺术品信托实际年化收益率7.8％，今年发行的15款预期年化收益率多在8％以上，最高达13％。

艺术品信托的盈利模式多在拍场买卖变现。资金使用侧重中国书画，主要是古代书画、近现代书画，但也在细分。中信信托的“中信文道·梵云雅玩投资基金集合资金信托计划”着眼犀角象牙雕刻等古代雅玩类艺术品交易，中诚信托发行的“天物馆1号中国瓷器投资集合资金信托计划”意在国内外购买中国各朝代精品瓷器，上海信托的“香花石系列·中国新绘画艺术品投资集合资金信托”和“香花石系列·艺术家定投集合资金信托”选择有利于确保艺术品真实性的当代艺术。特殊的是华澳信托的“长诫1号－文化艺术珍品流动化基金信托”，该产品规模4.0645亿元，由信托项目委托人交付585件估价相当的艺术品，信托资金主要投向某集团下属矿业板块，这更像是一种融资方式。

风险是缺乏独立咨询机构。信托项目多聘请与拍卖公司相关的资产管理公司为顾问，方便的同时，也蕴含着不确定性。刚刚起步的艺术品信托，给艺术品市场带来美好钱景，短期未必是信托行业的增长点。

酒气冲天

4月10日，在贵州省拍卖公司举行的“首届陈年茅台酒专场拍卖会”上，一瓶据称1992年限产十瓶的“精装汉帝茅台酒”以890万元刷新白酒拍卖纪录。而21天前，一瓶1956年五星牌茅台酒在嘉德四季第25期拍卖会以184万元封王。这场令人疑窦丛生的拍卖，反映了酒类拍卖如火如荼的现实。

890万元约值30千克黄金，在寸土寸金的北京二环购买200平方米以上的房产，可谓“一瓶茅台一栋楼，一滴茅台一两金”。茅台酒厂声称“不做奢侈品”，频出限价令抑制茅台酒在消费市场的狂涨，然而，位列世界酒业品牌50强第九位的茅台酒是名实相符的奢侈品，酒价也完美复制了越调控越疯狂的楼价走势，以致国企中石化广东分公司高管们公款消费茅台、拉菲就犯了众怒。耗资8亿元、圈地千亩盖五星级培训中心和购置千万元吊灯的总公司，不得不派员查处花百万元买奢侈酒的分公司。

全球葡萄酒拍卖中心在香港。香港特区政府2008年2月28日取消葡萄酒和烈性酒税，苏富比、佳士得旋于次年推出葡萄酒专拍，2010年香港葡萄酒拍卖就超越了纽约市场。今年上半年，香港苏富比四场专拍成交2.5亿港币(约合人民币2.1亿元)——香港苏富比已拍卖葡萄酒标的近万件，创连续15场“白手套”佳绩。

白酒拍卖重心在北京。商业化白酒(主要是茅台酒)拍卖2009年6月登陆内地，北京荣宝、北京长风全年上拍标的9件，成交114.58万元；2010年22家拍卖行上拍标的约900件，成交8811.64万元。今年前6个月，35家拍卖行上拍标的约2600件，成交约3.09亿元，北京歌德的“陈香盈袖——中国名酒拍卖”专场成交7444.87万元，中贸圣佳的“五粮液72度蓝釉封坛酒”专场成交887.04万元，长风拍卖的“同根同源——陈年金门高粱”专场收获28.52万元。雅昌艺术网拍卖成交前十名的茅台酒标的中，今年标的踞九席。

银行、信托公司适时推出酒理财产品。期酒(EN PRIMEUR)源于法国，指在葡萄酒完成发酵工艺后，刚放人橡木桶陈酿环节，客户购买其所有权。20世纪70年代，期酒交易在法国波尔多流行，发展为国际通行的高端葡萄酒营销模式。英国Premier Cru葡萄酒信托投资公司数据显示，投资葡萄酒的年复合投资回报率基本维持在8—12％。

葡萄酒投资模式很快引入内地。2007年6月，烟台张裕集团在北京的爱斐堡国际酒庄开业，推出百桶期酒。2008年7月10日，工商银行、中海信托与中粮集团旗下君顶酒庄发行内地首款期酒概念信托产品“君顶酒庄红酒收益权信托计划”，预期年化收益率8％；随后，国投信托联合君顶酒庄、中信银行发行“国投信托·君顶典藏葡萄酒单一财产信托”，预期年化收益率8％，这一产品荣膺2008年度华夏理财总评榜金蝉奖之“理财产品创新大奖”和第三届“诚信托——最佳信托公司评选”之“另类投资信托计划奖”。2009年，国投信托、昆明云南红酒业发展有限公司、建设银行云南省分行在云南金融市场推出“国投信托·神秘之酿云南红葡萄酒单一财产信托”；招商银行与君顶酒庄发行“中粮君顶酒庄2007年份期酒认藏消费项目”，预期年化收益率7.5％；华润深国投信托与中粮集团合作推出12期的“华润信托·中粮君顶葡萄酒收

益权集合资金信托计划”。 2010年，工商银行发行“私人银行专享产品张裕红酒收益权”；华润深国投信托与中粮集团发行十期“华润信托·鼎盛君顶葡萄酒项目集合资金信托计划”，预期年化收益率5％；国投信托发行“国投信托·龙徽西拉葡萄酒收益权投资集合资金信托计划”。2011年，国投信托又发行了号称国内首款纯管理型葡萄酒基金产品的“国投信托·葡萄酒基金.乡都酒业葡萄酒开放式财产信托”。

借鉴成熟的葡萄酒投资模式，白酒理财产品在内地登场。2009年9月20日，中国民生银行、泸州老窖集团发行“国窖1573高端定制白酒收益选择权理财产品项目”；国投信托设立首款白酒信托产品“国投民生国窖1573高端定制白酒收益权资金信托”。2010年，工商银行与泸州老窖股份有限公司发行号称首款世博概念金融理财产品的“中国工商银行·泸州老窖特曲绝版老酒”，由工商银行与中海信托设立2.5亿元的信托计划；中融信托发行“中融信托·歌德茅台酒投资集合资金信托计划”。2011年，工商银行发行规模20亿元的“高净值客户专属一期酒收益权信托理财产品(370天)”，2亿元投资于四川信托与沱牌合得公司推出的国内首款白酒投藏年份酒金融产品——“四川信托·合得30年年份酒(天工绝版酒)收益权投资(一期)集合资金信托计划”——该产品募资2.06亿元，预期年化收益率6.7％；四川信托继而发行“四川信托·国酒陈酿歌德茅台酒投资(一期)集合资金信托计划”。

酒理财这一新型产品是实物消费与投资理财的创新结合。在拍卖影响下，酒理财产品规模趋大，又助推拍卖价格上涨。但是，具有投资价值的投资级葡萄酒(Investment Grade Wine)全球不到百种品牌，且产量仅占葡萄酒总产量的0.1％。另外，还有原料供应、运输、储存等不确定因素。而白酒投资最大风险是尚无统一的规范标准。

夜场暗战

上半年，43家拍卖行的55场拍卖会成交过亿元，成交额397.81亿元，20亿元以上的拍卖行达七家。以香港苏富比、香港佳士得、北京诚轩、北京华辰、北京翰海、北京荣宝、中国嘉德、北京永乐、北京长风、北京匡时及北京保利11家公司为样本——香港佳士得已将使用“佳士得”商标的北京永乐业绩统计在内，拍品量同比(较2010年春拍)下降8.46％，环比(较2010年秋拍)下降23.42％，但是，237.45亿元的总成交额同比增长76.22％，环比增长13.44％。

拍卖行针对不同客户群体精心设计了专拍，如香港苏富比的“灵犀万象——仇炎之仇大雄父子珍藏犀角雕刻”，中国嘉德的“四君子——齐白石、徐悲鸿、黄宾虹、张大干作品集珍”，北京华辰的“寄味于淡泊——周思聪绘画”，北京传是的“嘉和居藏近代名贤书迹”，等等，取得不俗业绩。当然，这也导致专场骤增，北京翰海20个专场，中国嘉德39个专场，北京保利49个专场。

方便买家的晚间拍卖在引入夜生活丰富的中国后，打造成了高端产品“夜场”。2007年5月31日，北京保利推出“现当代中国艺术夜场”一炮打响。今春，各公司竞辟夜场，如香港苏富比“尤伦斯重要当代中国艺术收藏：破晓一当代中国艺术的追本溯源”晚间拍卖、“玫茵堂一重要中国御瓷选萃”晚间拍卖，北京翰海“重要书画古董”夜场，中国嘉德“大观——中国书画珍品之夜”，香港佳士得“亚洲二十世纪及当代艺术”晚间拍卖，北京保利有15个冠以“夜场”的专拍，成交额占总成交额的近一半。

吴门雅集·梅云堂

参观预展，书画给人铺天盖地的印象，但从11家样本公司的中国书画板块投放量看，环比只略有上升，而成交额增长17.86％，成交均价增长22.24％。

在众多专场中，北京荣宝的“吴门雅集”和香港苏富比“梅云堂藏张大千画”是最具代表性。出自苏州顾氏过云楼的《吴门雅集》册页，汇聚明代沈周《竹树萧萧》、文征明《古木高士》《携琴访友图》、唐寅《三忠祠》《听瀑图》、仇英《西园雅集图》《才子佳人图》和王宠、祝允明楷书，24开册页可谓件件珠玑。

“梅云堂藏张大千画”专拍是香港苏富比常设拍卖之外的加场。梅云堂系高岭梅及夫人詹云白的11名子女为纪念双亲与张大千50年情同手足之交往而创立，收藏的张大千作品系最完整、质素最高的张大千画作私人珍藏，自1997年在新加坡美术馆展览后未再露面。高岭梅(1913—1993)是著名摄影家，1937年在昆明创办国际摄影，扩展至成都、南京等地。抗战期间，高岭梅曾携带300余幅作品，随宋美龄女士赴美宣传抗日战争，揭露日军侵华暴行，在美国朝野引起轰动。1946年中共领导人周恩来在南京梅园新村单独会见高岭梅，盛赞其爱国热忱。高岭梅后迁居香港。台湾佛光山开山宗长星云大师记述，1992年他为卧病医院的高岭梅先生通过电话主持皈依，高先生赠张大千《观世音像》致谢。1994年12月，在星云大师举办的“佛光缘书画义卖会”上，这幅《观世音像》为佛光大学筹款1.6亿新台币。高岭梅之子高仲奇是香港著名人物摄影师，其女高美庆是张大千弟子，曾任香港中文大学文物馆馆长。香港苏富比中国书画部主管张超群先生常以“缘份”解释自己征集到好作品，正是“缘份”使25幅见证高氏伉俪与张大干友情的作品，时隔14年重入公众视野。

玫茵堂·侣明室

评选最遗憾的专拍，非“玫茵堂”莫属。号称“有史以来最重要的中国瓷器拍卖”的香港苏富比“玫茵堂珍藏——重要中国御瓷选萃”成交率七成，成交额仅是估价的一半。这一结果大出市场意外，猜测有二，或800万港币参拍门槛阻挡了买家，或拍卖行对市场动向把握有误。更有消息称，之所以设置高门槛，是因为班布里奇事件在国际收藏界影响所致。

玫茵堂在收藏界极负盛名，2000余件藏品仅在私人场合露过面，少部分1994年在大英博物馆和1996年在摩纳哥蒙特卡洛展出。但是，最神秘的还是玫茵堂主人。英国《经济学人》杂志近期披露了玫茵堂主人——瑞士商人Stephen ZuelHg、GHbertZuelltg兄弟。现年93岁的Stephen出生于菲律宾，与弟弟(2009年离世)Gilbert将其父在马尼拉开办的商行发展为Zuellig集团，成为亚洲领先的医疗服务及药品提供商和最大的农业综合企业。香港上拍的是Stephen所藏。

三个比利时收藏家的专拍均具标尺意义，即香港苏富比的“尤伦斯重要当代中国艺术收藏：破晓 当代中国艺术的追本溯源”、北京翰海的“金粟神光——比利时私人收藏珍藏佛造像”、中国嘉德的“读往会

心——侣明室藏明式家具”。侣明室主人菲力普·德·巴盖(Philippe DeBacker)是著名的美国贝恩咨询管理公司高级合伙人，收藏140多件明清硬木家具，明式家具达百余件，是海外最大的明清家具收藏家之一，2006年4月曾在北京故宫举办“永恒的明式家具——侣明室收藏展”。

尤伦斯

盖伊·尤伦斯(Guy Ullens)及夫人米莉恩(Myriam Ulens)是中国艺术品拍卖，尤其是中国当代艺术拍卖不能不提的人物。

76岁的盖伊·尤伦斯出身于比利时外交世家，其父i92i至1926年在比利时驻华使馆任外交官，其叔纪尧姆男爵1931年至1937年任驻华大使。尤伦斯年幼时，父亲就给他讲过中国；考古学家的母亲常到伊朗等中东国家考察，给他详解带回的每件文物。尤伦斯正式购买艺术品是经营家族企业时，1987年尤伦斯首次北京之行又被中国当代艺术作品吸引，购藏了艾轩和王广义的作品。

尤伦斯经营散布家族企业近40年，从最初的食糖业到具有讽刺性的连锁减肥机构——慧俪轻体国际公司。2000年，他退出家族企业管理，和夫人米莉恩一起将更多精力用于艺术品收藏。2002年，在瑞士建立尤伦斯基金会，致力于促进中国当代艺术发展。位于北京798艺术区的尤伦斯当代艺术中心2007年11月开幕，尤伦斯夫妇为此将珍藏多年的英国19世纪绘画大师特纳的14幅水彩作品委托伦敦苏富比，于2007年7月5日拍得2100万美元。尤伦斯夫妇也是慈善家，在尼泊尔勒利德布尔(Lalitpur)有所非营利性的尤伦斯学校。

尤伦斯夫妇收藏十世纪以来的亚洲和欧洲艺术品，涉及不同时期和文化形态，包括中亚古代黄金饰品、西方文艺复兴时期及当代著名艺术家的作品。有报道称，尤伦斯基金会拥有约1500件绘画、雕塑、装置和影视作品；亦有外电称，尤伦斯夫妇拥有近两千件中国文物艺术品，近80％属于当代艺术范畴，中国古代艺术品约200多件。

在尤伦斯夫妇、瑞士前驻华大使乌力·希克等西方重要收藏家支持下，中国当代艺术窜红国际拍场，2006年至2008年6月掀起高潮。金融危机重创欧美经济，殃及中国当代艺术拍卖，2008年7月至2009年6月缩水63％。此时，尤伦斯夫妇批量出货，委托北京保利2009年春上拍的18件换回1.7亿元。今春加速在香港苏富比、北京保利、北京永乐出售约160件。公开的数据显示，尤伦斯夫妇在中国市场抛售227件，套现11.56亿元。

尤伦斯行动引发市场猜测，担忧重现2008年香港苏富比春拍“仕丹莱收藏当代中国艺术重要珍藏专拍”后的调整。业内人士多持乐观态度，认为随着金融资本介入，市场承接能力远非三年前。但是，需要关注国家宏观经济政策，观察资金流向。

野蛮成长

三年来，艺术品市场除在2008年秋拍短暂调整外，一直保持高速发展的态势。究其原因，中国经济是艺术品市场的动力来源。其次，改革滞后使利益集团板结化，民间资本空间有限，进入不了能源、交通、金融等高利润领域，加之楼市调控，而垄断性的国企不缺钱，融资成本低廉，资金寻找价值洼地是必然现象。再次是货币超发使人们的通胀预期强烈，可供选择的投资渠道和产品却极其狭窄。

然而，艺术品市场并未解决假拍、拍假、延期付款等痼疾，且时现猖獗。6月7日，新华网刊出《艺术品拍卖天价有猫腻，记者调查揭拍卖重重黑幕》，通过调查和比对北京保利等四家拍卖行发布数据与工商、税务部门登记数据，反映出拍卖行业虚假鉴定、拍前收取费用、信息披露不透明和数据发布标准不统一等问题。6月9日，中拍协召开媒体情况通报会。新华网次日刊《中拍协为何出尔反尔》回应中拍协情况通报会。就事而言，中拍协并不否认新华网报道的现象确实存在，问题是指出现象是一回事，指证和确认是需要执法部门来做的。

在美国和加拿大上市的中国公司遭遇浑水研究公司等机构狙击，指控财务造假，大肆做空博取厚利。他们的手法简单，比对这些公司在中国工商局、税务局的资料和在美国股市披露的信息。阴谋论者指责这是美国机构故意设套，坑害中国公司渔利，图谋遏制人民币国际化。只知责人、不知省己是阴谋论者的最大不足。细究起来，中美两国上市公司发审制度不同：美国假设前提是相信申请上市公司是诚实的，但制定了完善的法律保护投资者，个人和机构也在千方百计寻找瑕疵以求利，这种“鲇鱼效应”客观上保持了市场的规范和活力；中国假定申请上市公司是不诚实的，但严格的审批制度使审批者与公司在某种程度上结成利益共同体，往往因不愿承担责任而对违法行为置若罔闻，结果就是中国股市不如赌场。

18年来，中国大陆艺术品拍卖成绩有目共睹，缺欠也有共识。早日告别原始的野蛮成长，进入有序发展是时代的必然趋势，关键在于决心。

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